投資の意思決定（NPV・IRR・回収期間）
Capital Budgeting
この記事のポイント① 正味現在価値net present value: NPV がプラスなら投資する
② 内部収益率internal rate of return: IRR は、NPVがゼロになる割引率
③ 回収期間法payback method は分かりやすいが、時間価値と回収後の現金を無視する
② 内部収益率internal rate of return: IRR は、NPVがゼロになる割引率
③ 回収期間法payback method は分かりやすいが、時間価値と回収後の現金を無視する
1主な方法
Methods
| 方法 | 考え方 | 時間価値 | 判断 |
|---|---|---|---|
| 正味現在価値 NPV | 将来の現金流入の現在価値 − 投資額 | 考える | プラスなら採用 |
| 内部収益率 IRR | NPVがゼロになる割引率 | 考える | 資本コストを上回れば採用 |
| 回収期間 Payback period | 投資額を回収するまでの年数 | 考えない | 短いほどよい |
| 割引回収期間 Discounted payback | 割り引いた現金で回収するまでの年数 | 考える | 短いほどよい |
| 会計的利益率 Accounting rate of return | 平均の会計上の利益 ÷ 投資額 | 考えない | 基準を上回れば採用 |
2設例
Example
設例 Example
Investment $100,000; annual cash inflow $30,000 for 5 years; cost of capital 10% (PV annuity factor 3.791).
投資10万ドル、5年間毎年3万ドルの現金流入、資本コスト10%（年金現価係数3.791）。→ NPV＝3万×3.791−10万＝1万3,730ドルでプラス。回収期間＝10万÷3万＝3.33年。
税金を考えるときは、減価償却費による節税額（depreciation tax shield）（減価償却費 × 税率）を現金流入に加えます。
3NPVとIRRの使い分け
NPV vs. IRR
- NPVは、資本コストで再投資すると仮定する。IRRは、IRRで再投資すると仮定する
- 規模や期間が違う、互いに排他的な案では、NPVを優先する
- キャッシュ・フローの符号が何度も変わると、IRRが複数出ることがある
- 予算に限りがあるときは、収益性指数profitability index（現金流入の現在価値 ÷ 投資額）で順位をつける
4この記事の英単語
Key terms
capital budgeting
設備投資の意思決定
net present value
正味現在価値
internal rate of return
内部収益率
payback period
回収期間
discounted payback
割引回収期間
accounting rate of return
会計的利益率
hurdle rate
要求収益率
depreciation tax shield
減価償却の節税効果
profitability index
収益性指数
mutually exclusive projects
互いに排他的な案
→ 発音・例文は「USCPA英単語」ページと、単語帳『Before USCPA』で確認できます。
5確認問題
Practice questions — 本試験と同じく英語で解いてみよう
管理会計・コーポレートファイナンスの一般的な考え方を、本サイトが日本語でまとめたものです。英文・設例・問題は本サイトが作成したものです。