リスク・リターンと資本コスト
Risk, Return and Cost of Capital
この記事のポイント① 分散投資で消せるのは 個別リスクunsystematic risk。消せないのは 市場リスクsystematic risk
② CAPMcapital asset pricing model ＝ 安全利子率 ＋ ベータ ×（市場の期待収益率 − 安全利子率）
③ 会社全体の資本コストは 加重平均資本コストWACC
② CAPMcapital asset pricing model ＝ 安全利子率 ＋ ベータ ×（市場の期待収益率 − 安全利子率）
③ 会社全体の資本コストは 加重平均資本コストWACC
1リスクの種類
Types of risk
| 意味 | 分散投資で | |
|---|---|---|
| 個別リスク Unsystematic (diversifiable) | その会社だけの事情（ストライキ、新製品の失敗） | 消せる |
| 市場リスク Systematic (market) | 景気・金利など市場全体に共通 | 消せない。ベータで測る |
ベータ1は市場と同じ動き、1より大きいと市場より大きく動く。標準偏差は、収益率のばらつき（全体のリスク）を表します。
2株主資本と負債のコスト
Cost of equity and debt
| 求めるもの | 式 |
|---|---|
| CAPM Cost of equity | 安全利子率 ＋ β ×（市場の期待収益率 − 安全利子率） |
| 配当割引モデル Dividend growth model | 来期の配当 ÷ 株価 ＋ 配当の成長率 |
| 負債のコスト After-tax cost of debt | 金利 ×（1 − 税率） |
| 優先株のコスト Cost of preferred stock | 優先配当 ÷ 優先株の価格 |
設例 Example
Risk-free rate 3%, beta 1.2, expected market return 8%.
安全利子率3%、β1.2、市場の期待収益率8%。→ 株主資本コスト＝3%＋1.2×（8%−3%）＝9%。
3WACCとイールド・カーブ
WACC and the yield curve
英語で読む
WACC is the weighted average of the after-tax cost of debt, the cost of preferred stock and the cost of common equity, weighted by their market values.
WACCは、税引後の負債コスト、優先株のコスト、普通株のコストを、時価の割合で加重平均したものである。
- 負債の利息は税金で控除できるので、負債のコストは税引後で計算する
- WACCは、平均的なリスクの投資を評価するときの割引率になる
- イールド・カーブyield curve：期間と利回りの関係。ふつうは右上がり（長いほど利回りが高い）
4この記事の英単語
Key terms
systematic risk
市場リスク（系統的リスク）
unsystematic risk
個別リスク
beta
ベータ
standard deviation
標準偏差
capital asset pricing model
資本資産評価モデル
risk-free rate
安全利子率
market risk premium
市場リスク・プレミアム
dividend growth model
配当成長モデル
weighted average cost of capital
加重平均資本コスト
yield curve
イールド・カーブ
→ 発音・例文は「USCPA英単語」ページと、単語帳『Before USCPA』で確認できます。
5確認問題
Practice questions — 本試験と同じく英語で解いてみよう
管理会計・コーポレートファイナンスの一般的な考え方を、本サイトが日本語でまとめたものです。英文・設例・問題は本サイトが作成したものです。